Турецькі патріоти джгут долари - це не допомагає ні лірі, ні рубля
фото: колаж Banki.ru У російського рубля з'явилася нова проблема - економічна криза в Туреччині. Наскільки це небезпечно для курсу нашої національної валюти?
В епіцентрі кризи: Туреччину штормить
Рубль відкрив тиждень новим падінням. У вівторок, 21 серпня, курс російської валюти продовжував знижуватися, втративши до долара 36 копійок. З початку тижня долар підріс в ціні на 0,6%. Не допомогла рубля навіть зростаюча ціна нафти. Навіть п'ятничний позитив від агентства Fitch, зберіг 17 серпня рейтинг країни Росії на рівні «ВВВ-» з «позитивним» прогнозом, не став драйвером для зміцнення національної валюти.
Реліз рейтингового агентства, який похвалив Росію за стійкість економічного курсу, низьку інфляцію і розумну бюджетну стратегію, схоже, порадував тільки першого віце-прем'єра, міністра фінансів Антона Силуанова. Іноземці відповіли на це новою розпродажем держоблігацій. В результаті прибутковість індексу держоблігацій RGBITR вже перевищила 8,5%. Ще на початку року він торгувався на рівні 7,3%. «Покупців рублевого держборгу явно турбує не стільки заборона на покупку нових випусків сам по собі, скільки супутня волатильність на валютному ринку після введення санкцій», - написав у своєму огляді аналітик «Відкриття Брокера» Тимур Нігматуллін.
Через низький попит 21 серпня Мінфін навіть скасував аукціони ОФЗ (другий раз за рік, в минулий раз це трапилося 10 квітня на тлі обвалу російських ринків через нової порції американських санкцій, а до цього аукціони ОФЗ не минуться майже три роки). У фінансовому відомстві пояснили рішення збільшеною волатильністю на фінансових ринках.
Втім, і без санкцій ситуація для рубля складається не дуже добре. На цьому тижні практично всі валюти країн, що розвиваються ослабли до долара. Епіцентром фінансової кризи весь серпень залишається Туреччина. Після введення мит на сталь і алюміній курс ліри впав на 20%. Обвал вдалося зупинити тільки після того, як турецька ЦБ підвищив процентні ставки РЕПО, прикривши можливість банкам спекулювати валютою. Президент Туреччини Ердоган заявив при цьому, що не боротиметься з девальвацією національної валюти за допомогою підвищення ключової ставки і не вдасться до допомоги МВФ.
Курс долара до турецької лірі з початку року
Джерело: Bloomberg
Однак, на думку фінансистів, цих заходів явно недостатньо, щоб зупинити кризу. «Ця криза буде тривати, тому що вони не зробили нічого, щоб принципово змінити ситуацію», - заявив телеканалу CNBC генеральний директор Principal Global Investors Джим МакКоган. Головний економіст Альфа-Банку Наталя Орлова також вважає, що економічна криза в Туреччині ще далекий від завершення. Найбільше інвесторів лякає величезний борг турецьких компаній - 340 млрд доларів, з яких 180 млрд потрібно погасити в найближчий рік. Але з урахуванням власних резервів ЦБ (30 млрд доларів), вважають аналітики, це нереально. Аналітики JP Morgan Asset Management відзначають, що у країни є великий дефіцит платіжного балансу і значний зовнішній борг.
«Не дивно, що перспективи стабілізації ситуації в Туреччині виглядають примарними і економічна криза в країні тільки починається. Світові ринки відіграють негативні наслідки кризи в Туреччині не тільки на ринки, що розвиваються, а й на Європу - курс євро ослаб до 1,14 долара, відображаючи очікування по потенційним втрат європейських банків », - написала Орлова в своєму огляді. А директор аналітичного департаменту «Локо-Інвест» Кирило Тремасов прокоментував нерішучість дій турецького регулятора в своєму телеграм-каналі MMI так: «Це абсолютно руйнівна ситуація для фінансової системи країни. Масштаб майбутнього колапсу складно уявити, але очевидно, що нічого подібного в великих економіках, що розвиваються ми ще не спостерігали ».
При чому тут рубль
Прямого зв'язку між курсом рубля і курсом турецької ліри, вказують експерти, не існує. Незважаючи на великі торговельні зв'язки між двома нашими країнами (товарообіг в минулому році склав 22 млрд доларів), обсяг розрахунків в локальних валютах мізерний. За словами керівника управління торгових стратегій Dukascopy Bank SA Данила Єгорова, Туреччина займає значне місце в торговому балансі Росії і є одним із споживачів російського газу і нафти. «Разом з тим прямої залежності між курсом ліри і курсом рубля, по суті, немає - яскраво виражена негативна динаміка до долара характерна для валют фактично всіх країн, що розвиваються», - зазначає він. Тобто рубль падає через ліри не сам по собі, а за компанію з іншими валютами країн, що розвиваються.
Курс долара до рубля з початку року
Джерело: Bloomberg
З іншого боку, якщо подивитися на те, як змінювався курс долара до рубля, то тренди дуже схожі. Хоча при цьому долар виріс до рубля не так сильно, як до ліри. «Відтік коштів інвесторів з одних ринків провокує аналогічні дії на інших. Туреччина ж «відрізняється» зараз тим, що падає сильніше інших, тому інвестори і говорять в основному про неї. Однак якщо порівняти динаміку валют з початку року, то російський рубль, бразильський реал і південноафриканський ранд рухаються в «однаковому ритмі», - говорить глава департаменту управління активами General Invest Денис Горєв. І якщо раніше динаміка рубля визначалася зміною цін на нафту і зовнішньополітичними ризиками, то зараз, за його словами, до цих чинників додався фактор негативу на інших ринках, що розвиваються.
На думку Тимура Нігматулліна, справа в структурі економіки і ринків капіталу. Рух на валютних і фондових ринках часто створюють глобальні індексні фонди та ETF, під керуванням яких величезні гроші. І, як вважає аналітик, криза в окремій частині світу, в окремій країні може легко перекинутися на сусідні країни, спровокувавши ефект доміно.
Тому під тиском не тільки ліра, а й інші валюти. Наприклад, бразильський реал з початку року втратив до долара 15%, а індійська рупія - 8%. Головний економіст Інституту міжнародних фінансів (IIF) Робін Брукс заявив, що потоки капіталу ринків, що розвиваються після падіння курсу турецької ліри свідчать про потенційну можливість «зараження». Економісти Bloomberg також вважають, що фінансове «зараження» може спіткати й інші країни. У їх число можуть потрапити Аргентина, Колумбія, Південна Африка і Мексика. За версією JP Morgan, країни, які можуть найсильніше постраждати від кризи в Туреччині, - Болгарія, Україна, Росія, Румунія, ОАЕ.
Втрати валют країн, що розвиваються до долара з початку року
Джерело: Bloomberg, Альфа-Банк
Про негативні очікування інвесторів свідчить зростання вартості ризиків. П'ятирічні російські CDS зараз торгуються на рекордно високому рівні - 164,5 пункту. Навіть в квітні, після американських санкцій, рівень ризику на Росію не був настільки високий. «Інвестори побоюються, що загострення валютної кризи в Туреччині стане предтечею кризи фінансового, який, в свою чергу, пошириться на єврозону», - зазначає аналітик ІК «Фрідом Фінанс» Анастасія Соснова. Тому, за її словами, в результаті капітал прискорив втеча з найбільш ризикових активів, в тому числі російських, в безризикові. «Прискорення відтоку капіталу, в свою чергу, створило додатковий тиск на рубль», - вважає аналітик.
У той же час не можна скидати з рахунків і локальні чинники, які навіть в більшій мірі впливають на курси. Зокрема, інтервенції Мінфіну. Минулого тижня ЦБ відновив купівлю валюти на Московській біржі. У п'ятницю, 17 серпня, регулятор витратив на це 17,5 млрд рублів. Спочатку планувалося, що щоденні інтервенції в серпні складуть 16,7 млрд рублів. За оцінками стратега Газпромбанку Дмитра Долгіна, щоб виконати план, ЦБ доведеться скупити до 70-90% всієї вільної валюти на ринку. Проте експерти вважають, що різке зростання курсу долара і євро може не статися. «Наближення піку податкових платежів, що припадає на 27 серпня, може надати деяку підтримку рубля, але потенціал зміцнення російської валюти за рахунок даного чинника досить помірний», - вважає економіст Нордеа Банку Тетяна Євдокимова.
Чи продовжить Туреччина «валити» рубль
Минулого тижня відразу два агентства, Moody's і S & P, понизили рейтинг Туреччини, підкинувши нову порцію негативу на фондові ринки. У Moody's пишуть, що влада Туреччини демонструють «відсутність ясного і переконливого плану відповіді на кризу», а це, на думку аналітиків агентства, призведе до посилення інфляції і підірве економічне зростання. Економіка Туреччини в наступному році скотиться до рецесії, солідарні в S & P. Експерти побоюються, що зниження рейтингів може викликати посилення продажів турецьких паперів з подальшою девальвацією ліри. Це підірве інтерес до всіх зобов'язаннях і валют ринків, що розвиваються. «У найближчі два тижні ситуація на ринках, що розвиваються, на наш погляд, залишиться ключовим фактором динаміки курсу рубля. Динаміка турецької ліри, на яку рубль останнім часом вельми чутливо реагує, як і раніше несе в собі досить багато ризиків », - вважає Тетяна Євдокимова.
«Поки Туреччини вдалося стабілізувати ситуацію на фінансовому ринку, але турецька ліра в цілому націлена на подальше зниження. Хоча, можливо, темпи падіння її курсу стануть більш плавними », - коментує Анастасія Соснова. Зараз, за її словами, ситуація на фінансових ринках нормалізується, і рубль майже не реагує на «турецької фактор».
Чи є ризик, що валютна криза в Туреччині вплине і на Росію? Такий сценарій цілком вірогідний. За словами Сосновій, негативно відбитися на рублі можуть тільки панічні настрої на світових фінансових майданчиках. В «Відкриття Брокері» прогнозують долар по 70 рублів до кінця року. Але це якщо в Туреччині все ж трапиться повномасштабну кризу, плюс до всього сповільниться зростання ВВП Китаю, впадуть ціни на нафту і американський сенат ухвалить всі запропоновані санкції проти Росії - тоді вітчизняну валюту не врятує навіть скасування інтервенцій ЦБ.
Однак це не основний сценарій. Більшість аналітиків поки вважають, що санкції США будуть м'якшими, а Стамбулу вдасться взяти ситуацію під контроль. Минулого тижня турецької регулятор повідомив, що уклав угоду з ЦБ Катару про валютний своп. Загальний ліміт - 3 млрд доларів. «Найстрашніше вже позаду: більше ніж 6,2 ліри долар в цьому році, швидше за все, коштуватиме не буде», - заспокоює Єгоров з Dukascopy Bank SA. І тут же уточнює, що подальша поведінка ліри буде залежати від поведінки юаня по відношенню до долара, а також позиції Білого дому. Але головне все ж залежить від фінансової влади Туреччини. Як вважає Нігматуллін, якщо турецька ЦБ так і не зможе хоча б частково відновити незалежність від політичної влади і продовжить ухилятися від підвищення основної ставки, ризики в турецькій економіці продовжать зростати і на горизонті однієї-двох тижнів можуть стати драйвером нового ослаблення рубля.
Альберт Кошкаров, Banki.ru
Наскільки це небезпечно для курсу нашої національної валюти?Чи є ризик, що валютна криза в Туреччині вплине і на Росію?
