У долара в доступному для огляду майбутньому більше шансів зміцнитися до рубля, ніж ослабнути
фото: Fotolia / Subscription M Листопад став часом нового випробування рубля на міцність. Вартість долара на Московській біржі кинулася до 60 рублям, а курс євро подолав планку в 70 рублів. Що чекає російську валюту до кінця року і чи варто вже зараз бігти в обмінник, Банкі.ру запитав у фінансистів.
доларовий дефіцит
На минулому тижні курс валют змусив понервувати громадян, які збираються на новорічні канікули за кордон. На максимумі долар піднімався до 60,92 рубля, а його європейський побратим досягав 75,57 рубля. Так низько рубль в цьому році ще не падав.
Російська національна валюта послідовно рухається по низхідній з середини жовтня. За цей час рубль подешевшав, навіть незважаючи на стабільно високу нафту, яка піднялася в ціні більш ніж на 5%. За словами старшого аналітика «Альпарі» Романа Ткачука, коли нафта наблизилася до 65 доларів за барель, а рубль стояв на місці, це не могло не насторожити ринок. «Вартість нафти за два тижні (з 24 жовтня по 7 листопада) виросла на 15%. Потім ціна стабілізувалася, і це негайно відбилося на валютних курсах », - констатує він.
«Ціна бареля Brent в рублях перевищує 3 700 рублів, що більше надає рублю підтримку, ніж послаблює його», - говорить аналітик «Відкриття Брокер» Андрій Кочетков. У той же час, за його словами, на курс рубля тиснуть ЦБ і Мінфін. ЦБ - тому, що послідовно знижує ключову ставку, провокуючи іноземців продавати ОФЗ. А Мінфін істотно збільшив купівлю валюти з ринку. Інакше кажучи, доларів на всіх не вистачає навіть при зростаючій нафти. Недарма багато банків з осені почали підвищувати ставки за валютними вкладами. Так, найбільший банк країни 17 жовтня підвищив прибутковість по вкладами в доларах . Ставка по ним у Ощадбанку злетіла до 1,35% річних. Слідом за лідером ринку підтягнулися інші гравці.
Підтримати банки вирішив Мінфін. Минулого тижня він розмістив на банківських депозитах 700 млн доларів за ставкою 1% річних. Як випливає з матеріалів Федерального казначейства, заявка надійшла від одного учасника. Аналітики вважають, що саме це зупинило подальший обвал рубля. З 16 листопада курс долара знизився майже на рубль.
Найближчим часом аналітики прогнозують стабілізацію на ринку валюти: більшість вважають, що долар буде торгуватися в районі 59-60 рублів. Підтримку рублю може надати наближається податковий період. На думку керівника аналітичного відділу Grand Capital Сергія Козловського, невелике зміцнення рубля, яке спостерігалося з 15 листопада, могло бути пов'язано з продажами експортерами частини своєї валютної виручки. Першими виплачуються страхові внески, а ближче до кінця місяця - основні податки: ПВКК, ПДВ, акцизи і податок на прибуток. У листопаді пік податкових платежів припадає на 27-28 листопада. Таким чином, у рубля є шанси зміцнитися ще сильніше.
Однак весь список факторів, які зараз можуть вплинути на валютний ринок, значно більше. До ослаблення або зміцнення рубля здатні привести як мінімум сім причин.
Курс для спекулянта
Зниження вартості нафти як і раніше залишається одним з головних ризиків для валют країн, що розвиваються. Будь-яка інформація про зростання запасів нафти в США, підвищенні обсягів видобутку сланцевої нафти або підсумки наради країн - учасників ОПЕК впливає на настрої глобальних інвесторів. Зараз вони чекають чергового засідання ОПЕК, яке пройде в кінці листопада. Основна порядок денний - скорочення видобутку, яке, як очікується, підтримають Саудівська Аравія, Росія та Венесуела. Якщо учасники домовляться, це може призвести до зростання нафтових котирувань.
Втім, на короткостроковий курс рубля коливання вартості нафти можуть і не надати безпосереднього впливу. «Вже немає такого, що невеликі коливання цін на нафтовому ринку негайно відображаються на рублі. Але в середньостроковій перспективі це впливає. Якщо нафтові котирування підуть нижче 45-50 рублів за барель, то, звичайно, це відіб'ється на валютах », - пояснює головний стратег, начальник центру розробки стратегій Газпромбанку Єгор Сусін. У той же час, підкреслює експерт, в грудні в Росію надійдуть гроші, виручені від продажу нафти при ціні вище 60 доларів за барель. Це збільшить надходження валюти в країну і позитивно відіб'ється на стані поточного платіжного балансу, що може частково нівелювати інші негативні фактори для рубля.
Введення нових санкцій проти Росії стає все більш реальною загрозою для російського фондового ринку. Для інвесторів великою неприємністю може стати обмеження на покупку російського держборгу. Доручення вивчити, як введення таких санкцій вплине на економіку Росії, американський сенат дав Мінфіну в першій половині року.
Глава ЦБ Ельвіра Набіулліна не виключає, що якщо санкції введуть, це може привести до зростання доходностей ОФЗ, але великих проблем не створить. Нівелювати ефект розпродажів російських бондів допоможе внутрішній інвестор - банки, вважає регулятор. Проте одним з головних факторів, що впливають зараз на курс рубля, багато експертів вважають якраз почалися розпродажі ОФЗ іноземцями. «Зниження попиту іноземних інвесторів на національну валюту є одним з ключових факторів, що підтверджується зростанням прибутковості десятирічних ОФЗ до 7,71%», - відзначає аналітик УК «Альфа-Капітал» Артем Копилов.
Мабуть, не випадково в іншому російському відомстві - Мінфіні вирішили підстрахуватися. Днями заступник міністра фінансів Сергій Сторчак не виключив, що в разі посилення санкцій доведеться більше займати у населення через «народні» облігації. А щоб підвищити інтерес, в Мінфіні хочуть зняти обмеження. Зокрема, зараз купити або продати «народні» ОФЗ можна тільки у відділеннях Ощадбанку і ВТБ, їх не можна продавати без втрати доходу, максимальна сума вкладень не може перевищувати 15 млн рублів.
Серед інших зовнішніх факторів, здатних ще сильніше «натиснути» на рубль, аналітики також називають посилення політики ФРС. Представник Федрезерву Джон Вільямс минулого тижня заявив, що підвищення ставки федеральних фондів в грудні поточного року і ще три підвищення в 2018 році - цілком очікуваний сценарій. Це означає, що поступово привабливість активів на розвинених ринках буде рости і капітал інвесторів почне витікати з ринків, що розвиваються. «Зміна доходності базових активів і реакція локальних держбондів країн EM в умовах циклу підвищення ставок ФРС надає першорядний вплив на динаміку валют економік, що розвиваються», - говорить керуючий з досліджень і аналітики Промсвязьбанка Олександр Полють. А директор інвестиційного департаменту КК «Атон Менеджмент» Євген Малихін зазначає, що за останні місяці щодо долара подешевшали і бразильські реали, і індійські рупії, і турецькі ліри.
ЦБ і Мінфін проти рубля
Зниження ставки ЦБ і відтік іноземного капіталу багато експертів безпосередньо пов'язують один з одним. Суть в тому, що кожне рішення регулятора про зниження ставки впливає на ринок рублевих облігацій, підвищуючи їх прибутковість і роблячи невигідними спекулятивні операції carry trade. З початку року ЦБ вже опустив ставку на 1,75 процентного пункту, до 8,25%. За цей час індекс держоблігацій Московської біржі виріс на 3,85%, а прибутковість державних бондів впала в середньому до 7,5%.
Зростання індексу державних облігацій з початку 2017 року
Джерело: Московська біржа
Чергове засідання ради директорів ЦБ за ключовою ставкою пройде 15 грудня. Більшість експертів очікують, що її знизять ще на 0,25 п. П. За словами портфельного керуючого КК «КАПІТАЛ» Дмитра Постоленка, це не вплине на борговий ринок. «Плавне зниження ключової ставки вже закладено в поточну прибутковість облігацій», - пояснює він. А от зниження її на більш значну величину може привести до нового зростання цін на ОФЗ і фіксації прибутку частиною інвесторів. Особливо чутливі до таких змін іноземці, частка яких в держоблігаціях, за останньою статистикою ЦБ, у вересні перевищила 33%. «Це стало певною несподіванкою для інвесторів, оскільки торговельна активність іноземців в цей період здавалася невисокою. Крім того, це підвищує чутливість ОФЗ і курсу рубля до різкого погіршення настрою на ринку », - відзначають в своєму огляді аналітики Sberbank CIB Том Левінсон і Юрій Попов.
За оцінкою начальника управління аналітичних досліджень КК «Уралсиб» Олександра Головцова, приплив "гарячих" грошей в ОФЗ скоротився з 122 млрд в серпні до 14 млрд в жовтні. «А зараз, ймовірно, взагалі відбувається відтік», - вважає він.
Ще один фактор, що грає проти рубля, - прийдешнє збільшення витрат на виплату зовнішнього боргу: за даними ЦБ, чисті виплати в IV кварталі без урахування внутрішньогрупових платежів оцінюються в 23,6 млрд доларів, а в I кварталі наступного року потрібно виплатити ще 15,9 млрд доларів. Такі рекордно високі платежі зажадають від банків і компаній додаткової покупки доларів і євро. «Підвищений попит на валюту продовжить штовхати її курс вгору», - констатує Ткачук з «Альпарі». На думку начальника аналітичного відділу «Русс-Інвест» Дмитра Беденкова, до кінця року тиск на рубль, швидше за все, продовжиться, але зростання цін на нафту може компенсувати цей негативний фактор.
Крім того, свою лепту в дефіцит доларів і євро вносить Мінфін, купує валюту для поповнення Резервного фонду. З початку осені фінансове відомство стало нарощувати обсяги своїх операцій. Якщо влітку воно направляло на покупку валюти від 1 млрд до 47 млрд рублів, то вже у вересні цей показник перевищив позначку 70 млрд, в жовтні досяг 76 млрд, а в листопаді повинен вирости до 123 млрд рублів.
З наступного року купувати валюту Мінфін буде, якщо вартість бареля нафти марки Urals буде вище 40 доларів. Учасники ринку побоюються, що це може збільшити попит на валюту. «Інтервенції Мінфіну на початку 2018 року можуть збільшитися ще більше ніж в півтора рази в зв'язку зі зміною бюджетного правила», - припускає Головцев.
І остання загроза для рубля, вже традиційне зростання витрат бюджету в кінці року. Це призводить до утворення надлишкової ліквідності і підвищення попиту на долари і євро як з боку банків і компаній, так і з боку громадян. За оцінками Олександра Головцова, в цьому році бюджетні витрати можуть вирости на півтора трильйона рублів у порівнянні із середнім рівнем січня - жовтня. «Разом з грудневим стрибком виплат за зовнішнім боргом це зазвичай призводить до прискореного ослаблення рубля: в листопаді і грудні він втрачає в середньому по два з гаком відсотки, а в січні - більше 3%», - вказує аналітик.
Купувати чи не купувати?
Якщо вірити прогнозам наших чиновників, то навіть зараз не пізно бігти в обмінний пункт і купувати долари і євро . Так, міністр економічного розвитку Максим Орєшкін заявляв в жовтні, що чекає на долар на рівні 63 рублів в грудні 2017 року. За прогнозами Мінфіну, він буде коштувати 63,9 рубля, а в наступному році дістанеться до 65,7 рубля.
Однак учасники ринку, опитані Банкі.ру, радять поки не поспішати: цілком можливо, курс долара і євро може опуститися ще нижче. «Високі ціни на нафту будуть тиснути на котирування американської валюти і можуть привести до її зниження і догляду в район 56-57,5 рубля. У такій ситуації, на мій погляд, сенсу в накопиченні валютної ліквідності перед святами немає, так як є істотна ймовірність, що з'явиться можливість купити долар нижче поточних значень », - вважає старший аналітик ІК« Фрідом Фінанс »Богдан Зварич.
Головний економіст «Ренесанс Капіталу» Олег Кузьмін радить тримати заощадження в різних валютах. Якщо в майбутньому чекають великі витрати на товари або послуги в іноземній валюті, то її теж краще купувати поступово, а не в один день. «В цілому рубль ще може трохи ослабнути, але потім зміцнитися в лютому - березні наступного року», - прогнозує він.
Купувати валюту за поточним курсом експерти рекомендують, тільки якщо ви вже купили авіаквитки за рубіж або вам потрібно за щось платити в кінці року. Однак якщо мова йде про збільшення накопичень, то подібні операції варто проводити в першій половині року, коли курс євро був поблизу 60 рублів, а долар і зовсім коштував 56 рублів. Купуючи долари і євро у банків зараз, ви ризикуєте не тільки не заробити, а й втратити, адже зазвичай в моменти волатильності валютного ринку спреди в обмінниках стрімко ростуть. Наприклад, в Ощадбанку різниця між купівлею і продажем долара становила більше 3 рублів (дані на 17 листопада 2017 року). Не виключено, що можливість купити валюту дешевше випаде в майбутньому році. «Якщо нафта залишиться поблизу досягнутих рівнів або навіть продовжить зростання, то приплив валюти в країну поступово почне зміцнювати рубль», - сподівається Андрій Кочетков з «Відкриття Брокер».
З іншого боку, не виключено, що вже зараз варто купити валюту за поточним курсом, якщо ви плануєте тримати її мінімум рік-два. Прогнози інвесткомпаній і банків виглядають досить песимістично: до кінця наступного року долар може коштувати вже більше 63-65 рублів. На думку Головцова з КК «Уралсиб», за сукупністю чинників виходить, що подальша девальвація більш імовірна, ніж зміцнення рубля. «До наступної осені ми можемо вийти до позначки 65 рублів за долар», - вважає він. Так що покупка американської валюти в районі 60 рублів може бути цілком виправдана.
Альберт Кошкаров, Banki.ru
Купувати чи не купувати?
